Облигации АПРИ: 14 выпусков упали за день, до оферты 2 недели

Все 14 выпусков АПРИ 15 сентября закрылись в минусе. Самый ликвидный, 2Р11, потерял 9,0% за день. Оборот по бумагам эмитента 326 млн ₽, это в разы больше обычного дня. Никакого сообщения от компании при этом не выходило: ни дефолта, ни рейтинга, ни отчётности. Разбираю, что продают и почему.

Что произошло на бирже

Обратите внимание на объёмы. 2Р14 и 2Р11: 100 и 78 млн ₽ за день. Значение больше среднего в разы!

Главная точка: оферта 29 сентября

У выпуска 2Р3 через 2 недели оферта: компания обязана выкупить бумаги по 100% номинала у всех, кто предъявит. Объём выпуска 750 млн ₽, в обращении все 750 000 бумаг.

Вчера 2Р3 стоил 95,26%. То есть рынок готов продать бумагу за 953 ₽ вместо того, чтобы получить 1000 ₽ через 14 дней. В годовых это 130%. Так бывает только тогда, когда в выкуп верят не все.

Есть и второй сигнал. На Мосбирже у этой оферты до сих пор не проставлены даты приёма заявок. У двух предыдущих оферт по тому же выпуску, в 2024 и 2025 годах, окно открывалось за 3 недели до даты выкупа. Сейчас до выкупа 2 недели, окна нет.

Сумма при этом небольшая: 750 млн ₽ это 4,9% от облигационного долга компании в 15,4 млрд ₽. Но оферта первая проверка на деньги после отчётности, которая многим не понравилась. Как устроен механизм и почему его нельзя пропускать: что такое оферта.

Что в отчётности

28 августа АПРИ опубликовала МСФО за 1 полугодие 2026. Выручка выросла на 29,5%, до 12,01 млрд ₽. Продажи в метрах плюс 48%. А чистая прибыль упала с 979 млн ₽ до 120,7 млн ₽, на 87,7%.

Причина в самом релизе: «процентные расходы по кредитам на инвестиционной стадии проектов оказывают временное, но существенное давление на чистую прибыль». Компания строит на дорогие кредиты, эскроу ещё не раскрыты, проценты съедают всё. Облигации 28% корпоративного долга, остальное проектное финансирование.

Компания обещает, что во 2 полугодии введёт крупные объекты, раскроет эскроу и погасит значительную часть проектного долга. Рынок вчера решил не ждать.

Рейтинг и раскрытие

НКР 3 августа подтвердило рейтинг BBB-.ru со стабильным прогнозом. Понижения не было. Из раскрытия эмитента за неделю только заседание совета директоров 10 сентября с повесткой «об участии Общества в других организациях», без подробностей. Что значат буквы в рейтинге застройщика: как читать рейтинг эмитента.

Почему продают именно сейчас

Отдельного события нет. Есть 3 вещи, которые сошлись:

• Оферта через 2 недели, окно заявок не объявлено.
• Прибыль минус 88% при долге в 5 раз больше капитала. Это из отчётности трёхнедельной давности, но продают её только сейчас.
• 14 выпусков и постоянные новые размещения: компания живёт рефинансированием, а пауза ЦБ 11 сентября сделала следующий выпуск дороже.

Когда кто-то крупный начинает выходить из такой истории, остальные не спрашивают почему.

Что делать держателю

Если у вас 2Р3, решение до 29 сентября: предъявить к выкупу или продать сейчас по 95. Я бы предъявлял: 750 млн для компании с выручкой 12 млрд за полугодие сумма подъёмная, а отказ от оферты был бы дефолтом по всем 14 выпускам сразу. Но следить за появлением окна заявок нужно каждый день.

Если у вас другие выпуски, вы вчера потеряли 5–9% на бумаге. Продавать на панике я бы не стал, но и докупать «дёшево» без ответа на вопрос про оферту тоже.

Ближайшие даты: окно заявок по 2Р3 (ждём), 29 сентября выкуп, далее купоны по остальным выпускам ежемесячно. Что происходит, когда эмитент не платит в срок: дефолт по облигации, что делать.

Держите АПРИ? Напишите в обсуждении, что видите у брокера и предъявляете ли 2Р3. Если искали форум по облигациям АПРИ, чтобы сверить свою ситуацию с чужой, ветка открыта.

Это разбор ситуации, а не инвестиционная рекомендация.