Оферта по облигации: что это и почему её нельзя пропускать

Оферта — это заранее объявленная дата, в которую с облигацией может произойти важное: либо вы имеете право досрочно вернуть её эмитенту по номиналу, либо эмитент имеет право выкупить её у вас. Для новичка оферта — самый частый источник неприятных сюрпризов, поэтому разберём оба типа.

Пут-оферта: ваше право

Пут-оферта (put) позволяет вам в назначенную дату предъявить бумагу к выкупу по номиналу — независимо от рыночной цены. Это ваша страховка: если ставки выросли и цена облигации упала, можно выйти без потерь. Но есть подвох: после пут-оферты эмитент вправе изменить ставку купона, и часто меняет её на символическую — например, с 18% на 0,01%. Кто прозевал оферту и не предъявил бумагу — остаётся с почти бескупонной облигацией до погашения.

Колл-оферта: право эмитента

Колл-оферта (call) — зеркальная ситуация: эмитент может принудительно выкупить бумагу у вас. Ему это выгодно, когда ставки упали и он может перезанять дешевле. Для вас это риск реинвестирования: бумагу с хорошим купоном забирают, а новые бумаги на рынке дают уже меньше.

Как это влияет на доходность

Доходность облигации с офертой корректно считать не «к погашению», а «к оферте» — потому что после неё условия могут измениться до неузнаваемости. Если сервис показывает аномально высокую доходность к погашению у бумаги с офертой — почти наверняка это математический артефакт символического купона после оферты.