Амортизация облигации: что это и как влияет на ваш доход

Обычная облигация возвращает номинал одним платежом в конце срока. Облигация с амортизацией гасит его по частям: вместе с некоторыми купонами вам приходит и кусочек «тела» долга. К дате погашения возвращать остаётся лишь последняя часть номинала.

Как это выглядит в рублях

Возьмём облигацию номиналом 1 000 ₽ на 4 года с купоном 16% годовых и амортизацией по 25% в год. В конце первого года вы получите купон 160 ₽ плюс 250 ₽ номинала. Дальше купон считается уже от остатка: во второй год это 16% от 750 ₽ = 120 ₽ плюс следующие 250 ₽ тела. К четвёртому году купон сожмётся до 40 ₽. Итого купонов меньше, чем по обычной бумаге, — но и деньги вы получили назад гораздо раньше, и всё это время они могли работать в других инструментах.

Зачем это эмитенту и чем полезно вам

Эмитенту амортизация позволяет гасить долг постепенно, не копя всю сумму к одной дате, — так занимают лизинговые компании, девелоперы, регионы. Инвестору она даёт ускоренный возврат денег: средний срок вложения (дюрация) у такой бумаги заметно короче, чем у обычной с тем же погашением. Это снижает и кредитный риск — значительную часть долга вы получили назад до того, как у эмитента могли начаться проблемы, — и чувствительность цены к ставкам.

Подводные камни

Первое: сравнивать такие бумаги по простой купонной ставке бессмысленно — смотрите на доходность к погашению, она учитывает график всех выплат. Второе: реинвестирование ложится на вас. Каждую пришедшую часть номинала нужно куда-то пристроить, иначе она лежит без дела и размывает итоговую доходность. Третье: график амортизации у всех выпусков разный — равными долями, с отсрочкой, неравномерный. Он всегда прописан в параметрах выпуска, проверяйте до покупки.

Отдельный момент — цена в стакане. Она указывается в процентах не от исходного, а от непогашенного остатка номинала. Если по бумаге уже прошло две амортизации по 25%, «цена 100%» означает 500 ₽, а не 1 000 ₽. Брокерские приложения считают это автоматически, но при ручных расчётах доходности об этом легко забыть.

Кому подходят такие бумаги

Тем, кто хочет регулярно высвобождать деньги — например, планирует крупные траты по частям или строит поток выплат под ежемесячные расходы. И наоборот: если ваша цель — вложить сумму один раз и надолго зафиксировать ставку, амортизация будет только мешать. В скринере такие выпуски помечены отдельно, а планировщик покажет полный график будущих выплат с учётом амортизации — так проще заранее понять, устраивает ли вас этот денежный поток.