Облигации ЕвроТранс: дефолт по всем выпускам и арест главы СД

7 сентября по ЕвроТрансу пришли сразу две новости, и вторая объясняет первую. Компания оказалась в дефолте по всем десяти выпускам облигаций, а председателя её совета директоров суд отправил под стражу по делу о растрате.

Для держателей это уже не риск, а состоявшийся факт: бумаги торгуются по шесть–двенадцать копеек с рубля.

Что с облигациями

Первый фактический дефолт ЕвроТранс раскрыл 5 августа. Дальше сообщения шли волнами: 3 сентября — дефолты по трём выпускам на 169,6 млн рублей, 4 сентября — ещё по трём на 126,9 млн. К 7 сентября статус распространился на все выпуски.

Все 10 выпусков переведены Мосбиржей в режим торгов для дефолтных облигаций. Это отдельная доска, куда бумага попадает, когда эмитент перестал платить, — и попадание туда само по себе означает, что обычные торги по ней закончились.

Общий объём 10 выпусков — 25,84 млрд рублей по номиналу. Столько компания должна держателям облигаций.

Сколько эти бумаги стоят сейчас

Разброс цен небольшой: от 6,15% до 12,25% номинала, причём двенадцать процентов — это выпуск, где сегодня прошло всего 2 сделки. Основная масса торгуется около шести с половиной.

Посчитаем, что это значит в деньгах. Долг в 25,84 млрд рублей рынок оценивает примерно в 1,7 млрд. То есть в цену уже заложены потери около 24 млрд — рынок исходит из того, что держатели вернут в лучшем случае несколько копеек с рубля.

Уголовное дело

Теперь о том, почему это произошло именно сейчас. По сообщению официального представителя МВД России Ирины Волк, задержаны председатель совета директоров ПАО «ЕвроТранс» Игорь Мартышов и трое подчинённых ему топ-менеджеров компании.

Вместе с ними задержаны трое сотрудников полиции: заместитель начальника ГУ МВД по Московской области, начальник центра хозяйственного и сервисного обеспечения подмосковного главка и начальник отдела этого центра. Все трое уволены из органов внутренних дел.

Уголовное дело возбуждено по части 4 статьи 160 УК РФ — присвоение или растрата, совершённые организованной группой либо в особо крупном размере. По версии следствия, речь идёт о хищении моторного топлива, принадлежавшего подмосковному главку полиции.

Суд избрал Игорю Мартышову меру пресечения в виде заключения под стражу на 2 месяца. Трое топ-менеджеров компании также заключены под стражу.

Важная оговорка. Всё перечисленное — версия следствия и стадия расследования. Вина ни одного из фигурантов судом не установлена, приговора нет. Мы приводим эти сведения потому, что они прямо влияют на способность компании вести переговоры с кредиторами, а не для оценки чьей-либо виновности.

Как отреагировал рынок

Акции ЕвроТранса на Мосбирже в течение дня теряли до 6%, опускаясь к 28,5 рубля. К вечеру бумага отыграла часть падения.

Обратите внимание на разницу в реакции. Акция подешевела на несколько процентов — потому что дешеветь ей уже почти некуда после месяца дефолтов. Облигации не двигались вовсе: они пришли к своим шести процентам номинала раньше, когда стало ясно, что платежей не будет.

Это типичная картина для эмитента в дефолте: новость об аресте меняет не цену, а оценку перспектив взыскания. Когда руководство под стражей, переговоры о реструктуризации откладываются.

Что это значит для держателя

Первое: дефолт уже наступил, это не техническая просрочка. Разница принципиальная. При техническом дефолте у компании есть 10 рабочих дней, чтобы заплатить. Здесь сроки прошли по всем выпускам, статус зафиксирован, бумаги переведены на отдельную доску. Что делать держателю дальше и как устроена процедура взыскания — разбирали подробно.

Второе: цена в 6% номинала — это оценка возврата, а не скидка. Покупая такую бумагу, инвестор делает ставку не на купон, а на то, сколько удастся получить в ходе банкротных процедур. Это принципиально другой вид сделки, требующий понимания процесса и готовности ждать годами.

Третье: арест руководства ухудшает переговорную позицию. Реструктуризация долга требует, чтобы кто-то с полномочиями договаривался с держателями. Когда председатель совета директоров и трое топ-менеджеров под стражей, этот процесс замедляется.

Четвёртое, на будущее. ЕвроТранс — не безымянная компания третьего эшелона: у неё публичные акции и 10 выпусков облигаций на 25,8 млрд. Это напоминание, что размер эмитента и наличие акций на бирже сами по себе не защищают. Что смотреть до покупки — финансовое здоровье эмитента и кредитный рейтинг. Про класс бумаг с высокими ставками — что такое ВДО.

Обсуждение выпуска — прямо на этой странице. Если вы искали форум по облигациям ЕвроТранса, чтобы сверить свою ситуацию с чужой, — ветка открыта ниже. Держатели делятся тем, что видят у своих брокеров, и как идут переговоры по каждому из 10 выпусков. Отдельно ходить никуда не нужно: пишут держатели тех же бумаг.

Это разбор ситуации, а не инвестиционная рекомендация.