Оил Ресурс и Кириллица: 4 триллиона в балансе и письмо Президенту

20 августа облигации группы «Кириллица» и её дочерней компании «Оил Ресурс» рухнули на 40% за один день. Поводом стало открытое письмо Президенту, которое компания опубликовала накануне вечером.

Но разбираться надо не с письмом. Всё, что нужно знать, лежит в бухгалтерской отчётности — она в открытом доступе на сайте налоговой службы, и цифры там говорят сами за себя.

Что произошло 20 августа

Накануне, 19 августа, эти бумаги стоили около номинала. На следующий день — половину.

С чего всё началось

Годовая отчётность ООО «Оил Ресурс» за 2025 год выглядит так:

Источник: бухгалтерская отчётность ООО «Оил Ресурс» за 2025 год, ГИР БО ФНС России.

Активы компании за год выросли в 497 раз — с 8 миллиардов до 4 триллионов рублей. Весь прирост даёт одна строка баланса: нематериальные активы. Было 4 миллиона, стало 4 триллиона.

Чтобы почувствовать масштаб: 4 триллиона — это примерно два годовых бюджета Москвы. У компании, которая торгует топливом с выручкой 46 миллиардов.

Собственный капитал вырос ровно на ту же величину: актив переоценили, прибавка легла в капитал. На бумаге средний нефтетрейдер превратился в одну из крупнейших компаний страны.

У материнской структуры, АО «Кириллица», картина зеркальная: активы 4 022 123 млн рублей при выручке 382 млн.

Что это за активы

Это интеллектуальная собственность — патенты, внесённые в уставный капитал и оценённые по доходному методу. Метод стандартный и законный: оценщик прогнозирует будущие доходы от изобретения и приводит их к сегодняшнему дню.

Вопрос всегда в допущениях. Чтобы патент стоил 4 триллиона, будущие платежи за его использование должны исчисляться десятками триллионов на горизонте прогноза.

Проверить эти допущения инвестор не может: отчёт оценщика не публикуется. Зато проверяется другое — выручки от технологического направления в отчётности нет. Весь доход компании даёт нефтетрейдинг.

Как отреагировали профессионалы

2 июня 2026 года Национальное рейтинговое агентство отозвало кредитные рейтинги обеих компаний. До этого действовал уровень BBB−|ru| со стабильным прогнозом. Формулировка в пресс-релизе — «в связи с недостаточностью информации для применения действующей методологии».

Причину компания уточнила в собственном комментарии в тот же день: речь о «невозможности применения отдельных аналитических корректировок», и «как следует из переписки с агентством, речь идёт, в том числе, об оценке нематериальных активов, отражённых в отчётности компаний».

Иначе говоря, агентство не смогло встроить эту оценку в свою модель и предпочло уйти, а не подписываться под рейтингом. Компания сообщила, что работает над получением рейтингов в других агентствах. По состоянию на 21 августа действующего рейтинга у эмитентов нет.

Откуда компания брала деньги

Оценка патентов — это запись в балансе. А теперь посмотрим на живые деньги: сколько за год пришло на счета и сколько ушло. Это самая честная часть любой отчётности, её нарисовать сложнее всего.

Смотрите, что здесь написано. Основной бизнес — торговля топливом — за год не заработал денег, а потратил больше, чем принёс. Дыру закрыли займами.

Проще всего представить это как семейный бюджет. Человек зарабатывает меньше, чем тратит, и разницу каждый месяц берёт в кредит. Пока банки дают новые кредиты, всё выглядит нормально: счета оплачены, долги обслуживаются. Проблема наступает в тот день, когда очередной кредит не одобрили.

Одних только процентов по долгам компания платит 1,6 миллиарда рублей в год — при том что сам бизнес денег не приносит. Значит, и проценты платятся из новых займов.

Всего у группы в обращении пять выпусков облигаций на 10,6 миллиарда рублей. Это и есть те самые новые займы — деньги частных инвесторов.

Фраза, ради которой стоит читать письмо

В обращении к Президенту компания жалуется на «необоснованные требования» Банка России при регистрации выпуска акций и на административные барьеры, которые вредят технологическому проекту. И там есть предложение, объясняющее механику лучше любого анализа:

«Административный барьер искусственно ограничил расчёты по текущим обязательствам».

Компания сообщает: нам не дали разместить новые бумаги — и поехали расчёты по старым.

Это описание модели. Не «упала выручка», не «покупатели задержали оплату», не санкции и не логистика. Источник платежей по долгу — новые размещения. Когда доступ к ним закрылся, платить стало нечем.

Купон, который должен был прийти 20 августа

В день обвала по выпуску ОилРес1P1 наступила дата выплаты купона: 27,12 рубля на облигацию, на весь выпуск это 67,8 млн рублей.

На момент публикации сообщения эмитента о том, что выплата произведена, в раскрытии нет.

Ближайшие даты

Ближайшая проверка — 22 августа, погашение выпуска «Кириллицы» на 300 миллионов. В последний день торгов рынок оценивал эту бумагу в 84% номинала за двое суток до выплаты. Такой дисконт означает, что часть держателей в погашение не верит.

Все выпуски группы

Цена — последняя сделка на Мосбирже, обновлено 21.08.2026, 09:15 МСК. Обновляется ежедневно.

Что это значит держателю

Проверьте, что у вас в портфеле. Бумаги обеих компаний были доступны неквалифицированным инвесторам и продавались через брокерские приложения под купоны 28–33% годовых.

Высокий купон — это цена риска, а не подарок. Когда рынок соглашается платить 33% годовых, он закладывает вероятность того, что деньги не вернутся. 20 августа эта вероятность отразилась в цене.

Отзыв рейтинга — сигнал, а не формальность. Между отзывом 2 июня и обвалом 20 августа прошло два с половиной месяца. У тех, кто следил за раскрытием, было время принять решение.

Отчётность эмитента бесплатна и открыта. Баланс, где 99,8% активов приходится на одну строку, лежит на сайте налоговой службы с весны. Чтобы его увидеть, не нужны платные терминалы — достаточно посмотреть, из чего состоят активы компании, которой вы одалживаете деньги.

Это разбор ситуации, а не инвестиционная рекомендация.