Экономист ЦБ предложил повышать ставку после разовых скачков цен

Андрей Синяков предлагает защищать рублевые накопления повышением ставки даже при стабильных инфляционных ожиданиях.

В статье для журнала «Экономическая политика» он выступил за более сильную реакцию на разовые подорожания и минимальную — на разовые удешевления. По его расчетам, двух-трех ценовых скачков при недостаточно высоких ставках достаточно для потери примерно трети покупательной способности сбережений. В качестве примеров он привел 2009, 2014–2015 и 2022 годы. Синяков объясняет: последующее замедление инфляции не возвращает прежние цены, а крупные подорожания в России редко компенсируются сопоставимым снижением.

По оценке автора, для сохранения желания копить в рублях номинальная ставка на длительном горизонте должна быть не ниже 8,5% годовых. Он считает, что обесценение накоплений снижает склонность к сбережениям и усиливает ожидания дальнейшего роста цен. Синяков занимает пост заместителя директора департамента исследований и прогнозирования Банка России; опубликованные выводы — его личная позиция.

ЦБ подтвердил приверженность денежно-кредитным принципам на 2027–2029 годы. Регулятор допускает отсутствие реакции на временное отклонение инфляции от цели, если для устойчивого возвращения к ней дополнительные меры не нужны. При этом он учитывает временные факторы, существенно усиливающие инфляционные ожидания. Повышенное внимание к рискам ускорения цен ЦБ объясняет тем, что ожидания граждан и компаний остаются высокими и сильнее откликаются на ускорение инфляции, чем на ее замедление.

Александр Исаков считает, что политика регулятора уже предполагает неодинаковую реакцию на ускорение и замедление инфляции: с июля 2023 года по октябрь 2024 года ключевую ставку подняли с 7,5% до 21%, а темп ее снижения примерно вдвое медленнее. Отличие предложения Синякова — сохранять такую реакцию ради сбережений и после стабилизации ожиданий. По расчету Исакова, дополнительный год со ставкой на 1 п.п. выше обойдется экономике в 0,3–0,5% ВВП за два года.

Исаков руководит Центром макроэкономических исследований «Сбера» и занимает должность главного экономиста ВЭБ.РФ.

Эльвира Набиуллина 9 ноября в Госдуме связала необходимость жесткой денежно-кредитной политики с высокими инфляционными ожиданиями. По ее словам, пока население ожидает двузначного роста цен, ставки также будут оставаться двузначными.

Набиуллина возглавляет Банк России.