Банк России на заседании 23 октября вновь сохранил ставку 14% годовых после сентябрьской паузы — первой более чем за год снижения.
Михаил Задорнов считает 13,5% наиболее благоприятным ориентиром средней ставки на 2027 год. Его оценка совпадает с верхней границей нового диапазона ЦБ — 12,5–13,5% вместо июльских 10,5–12,5%. Экономист связывает её с бюджетом и тарифами: проект предусматривает подорожание услуг естественных монополий, включая ЖКХ, газ и перевозки РЖД, в среднем на 9–10% вместо 4–5%. Основные повышения ожидаются в июле, а не в октябре; Задорнов сопоставляет их с инфляционным ориентиром 5,5%. Он также считает возможности дальнейшего снижения ставки ограниченными: при инфляции выше 7% и ставке 14% его расчёт нейтральной ставки даёт 6,5%, тогда как оценку ЦБ он обозначил как 7,5–8% после пяти лет высокой инфляции. По его мнению, решение регулятора связано и с октябрьским ростом цен на 0,9% за первую неделю после повышения тарифов ЖКХ, и с бюджетными заимствованиями. До конца года правительству предстоит привлечь внутри страны около 1,5 трлн рублей. Расходы бюджета оцениваются примерно в 48,5 трлн рублей: это на 10% больше утверждённого законом и на 13–14% больше прошлогодних. При росте доходов на 10% дефицит ожидается около 7,3 трлн рублей, или 3,2% ВВП. Внутренний рублёвый долг примерно к 10 октября достиг 36,6 трлн рублей против примерно 30 трлн в начале года; прирост за девять месяцев Задорнов оценил примерно в 6 трлн рублей, или 20%. Он ожидает увеличения расходов и дефицита в 2027 году и сомневается в сохранении расходов на уровне 48,5 трлн рублей, которое, по его трактовке, следует из базового сценария ЦБ. Сам регулятор повысил прогноз инфляции на текущий год с 5,9–6,2% до 6,2–6,3%, а на 2027-й — с 4,3–5,2% до 5,2–5,7%. Для владельцев облигаций ключевая ставка служит ориентиром при сравнении купонного дохода с доходом от других процентных инструментов.
Михаил Задорнов — экономист, в прошлом министр финансов и руководитель банка «Открытие».